隆众资讯:倒流内地存预期 甲醇有望再平衡

小柚财经:隆众资讯:倒流内地存预期 甲醇有望再平衡

  【导语】:截至2022年7月1日,江苏太仓现货价格跌至2500在元/吨附近,山东临沂在2660元/吨左右,价差-160元/吨;河南在2510元/吨,价差-10元/吨;内蒙古2300元/吨附近,价差+200元/吨。从当前物流运费情况看,港口货源阶段性倒流内地存在可能性。

图1 中国甲醇太仓与各地价差走势图

《隆众资讯:倒流内地存预期 甲醇有望再平衡》

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  数据来源:隆众资讯

  历年来,中国华东地区作为甲醇下游需求最大区域,其货源来源相对广泛,进口货数量相对稳定,国产货作适量补充,内地货流入华东地区实属情理之中。但近几年来,港口倒流内地现象时有发生,颠覆了历年常规贸易流向规律,一方面说明国外供应充裕,中国进口不断增加,港口储罐相对紧张;另一方面说明在供给侧改革、能耗双控、环保督查以及安监等政策实施下,内地甲醇生产成本偏高,企业主动降价销售意愿不强。

  从近6年情况看,中国甲醇港口货源倒流内地主要体现在2019年4季度和2021年9月中旬至11月中旬,流入区域主要集中在山东临沂和河南地区。尤其是2021年,当时太仓与两地价差最高超过-500元/吨和-900元/吨,港口货源倒流内地成为现实。结合运费看,正常情况下,山东临沂与太仓价差在100-150元/吨以上,两地间套利空间将逐步打开,河南与太仓价差在230-280元/吨以上,港口货源将逐步流入内地。而目前太仓与山东南部甲醇已经达到-140~-160元/吨。

图2 中国甲醇市场周期性走势图

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  短期,建议关注几个风险点,如下:

  首先,库存不断增加,港口已经处于中位偏高水平。2022年3月中旬以来,中国甲醇港口库存不断增加,截至本周达到103.22万吨,自2021年1月中旬以来连续三次超过百万吨。因6月伊朗装船增量相对明显,为此7月港口进口卸货预期较强(同时还需要关注台风等天气影响),或增至118-120万吨附近,港口大幅去库概率不大。虽然企业库存增幅不大,但已连续6周增加,目前在42万吨附近,处于中位偏下水平。下游企业进入传统需求淡季,甲醇企业存在排库需求。

  其次,甲醇企业亏损依旧。虽然国家对于煤炭实施政策管控,内蒙古等地煤价有所回落,但甲醇生产企业依旧处于亏损中。虽然目前处于用电高峰期,煤价相对坚挺,但港口库存处于相对高位,后期行情存在减弱预期。

  再次,宏观周期带动下,大宗商品支撑有限。今年以来,宏观面对于石化产品的行情驱动相对明显。6月29日美联储梅斯特支持7月加息75个基点,大宗商品利空预期依旧存在,螺纹、塑料及PP等商品对于甲醇联动性或相对增强。俄乌战争尚未结束,短期原油或继续宽幅波动。工信部6月29日宣布,即日起取消通信行程卡“星号”标记,虽然国内经济刺激政策不断释放,但需要关注具体落地情况及房地产等行业恢复情况。

  综上,甲醇基本面暂无明显驱动,但港口库存相对偏高,且甲醇企业依旧亏损,继续关注宏观面消息对行情的影响,甲醇市场周期性走势或继续。若港口与内地价差进一步扩大,则进口货源将再次倒流内地,内地市场被拖累,全国行情寻找再平衡。

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